ネットワークバリュートゥトランザクション(NVT)比率の改善とバリュークリプトに対するネットワークバリュー/トランザクショントゥグロース(NVTG)の導入

この記事は、暗号を評価する一連の基本的な開発方法の最初の記事になります。これまでに評価スペースを要約した以前の記事をまだ読んでいない場合は、パート1(絶対評価)およびパート2(相対評価)で表示できます。現在、暗号を評価するための4つの主な方法は、通貨、株式、製品、またはネットワークとして使用することです。これは、ネットワークの観点からの評価に対処します。

前書き

ブロックチェーン技術の根底にある最も有望な側面の1つは、ボーダレスで制約のないネットワークを介して対話できることです。このネットワークの用途(身元確認、セキュリティ、データストレージ、支払いなど)に関係なく、このシステムの構築と実装は非常に価値があります。今後、ブロックチェーンテクノロジーはさまざまな事業分野にわたって改善および拡大を続けており、その成功を説明する最も重要な指標の1つはネットワークの価値です。

これをどうやってやるの?

デジタル資産のネットワークの有用性を正確に把握するための基本的な指標を設計する必要があります。毎日の取引量をオンチェーンの取引量の形で見て、資産がどれだけ「役に立つ」かを知ることができます。ただし、これだけでは相対評価モデルを作成するには不十分です。

従来の金融では、Price-to-Earnings(P / E)などの指標を使用して、資産の「安い」または「高価な」、つまり1ドルの収益を得るために支払う必要がある金額を測定します。これに対する暗号の類推は、最初にCoinmetricsチームによって一般化されたNetwork Value to Transactions(NVT)と呼ばれる比率です。

元のNVT比

時価総額で測定されるネットワークバリューは、価格を置き換え、毎日の取引量は、資産が提供するユーティリティ価値の尺度として収益を置き換えます。基本的に、このメトリックは、現在使用されている量に対して何かがどれほど価値があるかを測定しています。ただし、Dmitry Kalichkinによるこのすばらしい記事で説明されているように、元のNVT比(驚くべき理論)は予測的または記述的ではありません。彼の記事をご覧ください。基本的に、実験後にDmitryとCryptolab Capitalが見つけたのは、次のNVT比率がはるかに優れていることです。

KalichkinのNVT

NVTの元の支持者であるウィリーウーによるNVTシグナルと呼ばれる、これははるかに応答性の高い取引シグナルとして使用できます。ここではその説明力と予測力の証明には触れませんが、Dmitryの記事とWillyのブログでそれを見ることができます。これは、トランザクションのボリュームを長期間にわたって平滑化するためです(前の式では代わりに28日間にわたって行われました)。これにより、ネットワークの基本的な長期的価値から逸脱する不規則性とノイズが取り除かれます。

NVTに提案された変更と追加

KalichkinのNVTは、基本的な指標を動的な取引シグナルに変換する優れた方法です。ビットコインについて行った分析により、主に次の2つの改善が可能であると考えられます。

1)移動平均を単純から指数に変更する

長い期間(90日間など)にわたる単純な移動平均は、短期的な動きに対応する指数関数ほど反応しません。 KalichkinのNVTの分母で使用される単純な移動平均は、次の式で計算できます。TVは1日の取引量で、nは時間枠です。

単純な移動平均法

ご覧のとおり、現在の値を平滑化すると、すべての履歴値に均等に重みが付けられます。暗号化のようなペースの速いスペースでは、タイムラグを取り除くために、最新のデータにより重きを置く必要があります。これは、長い移動平均を使用して基本的な本質的な価値の正確な表現を取得しようとしているため、特に重要です。両方の世界(ファンダメンタルズとトレーディングインジケーター)を最大限に活用するには、90日間のEMAが最も効果的です。これは次のように計算されます。

指数移動平均

この変更の結果をビットコインについて以下に示します。多くの時間枠がテストされ、Kalichkinの調査結果と同様に、90日間が最も説得力があることがわかりました。 EMAは過去30日間までほぼ正確に1日の価格を追跡します。ここでは、価格が何らかの高値を示しています(少なくとも履歴ベースで)。

改訂されたNVTフォーミュラEMA NVT対ビットコインの価格NVTメソッドの比較

価格が下がり始めるまで、EMA NVTはKalichkinのNVT(より魅力的な投資を示す)よりも小さいことがわかります。この時点で、指数メトリックはこれを実現し、2018年1月2日頃にKalichkinのNVTよりも急速に大きくなり、ビットコインがより高値になりつつあることを正しく示します。 EMA NVTは、短期的な変更をより受けやすく、取引指標をより適切に機能させることを除けば、あらゆる点でKalichkinのNVTに似ているようです。さらに、これら2つのNVTラインのクロスオーバーを使用して運動量の変化を判断するアプリケーションがあります。

2)長いトランザクションチェーンを除くオンチェーンボリュームの使用

チェーン上の取引量は、「付加価値」取引を決定するための最も代表的な指標ではないという懸念がいくつかあります。 Coinmetricsチームは、この素晴らしい作品の2つの大きな問題を指摘しています。

1.どの出力が本物かを見分けるのは難しい

2.ビットコインの取引量の大部分は、コインの混合、または単にお金を移動させる交換/ウォレットによるものです。

この問題を解決するため、blockchain.infoは、通常100を超えるトランザクションチェーンを削除するために改訂されたメトリックを作成しました。これは通常(常にではありませんが)コインの混合とトランザクションボリュームの操作試行によって引き起こされます。最近のOKEXとHuobiのスキャンダルを踏まえると、これは市場の完全性を維持するために非常に重要です。これまでのところ、このメトリックの使用に大きな違いはないことがわかりましたが、使用可能な場合(現在blockchain.infoはビットコインでのみ機能します)、使用する必要があります。 NVT値は、トランザクション量の分母が低いため、より敏感です。

オンチェーンボリュームの使用—長いチェーン

成長へのネットワークバリュー/トランザクションの導入(NVTG)

これは本当に面白いところです。金融業界で使用する最も一般的な2つの指標は、株価対収益(P / E比)と株価対収益/成長(PEG比)です。 P / Eレシオは、主に安定した長期的な賭けを評価するために使用されます。巨大な成長の可能性がある株に適用した場合、バラバラになります。たとえば、癌の治療法を開発している企業は、最初はほとんど収益がなく、非常に高いP / Eになります。ただし、この会社の成長の可能性は否めません。会社を正確に判断するには、これを考慮する必要があります。 PEG比率が存在する理由は、各企業が持つ成長の可能性の違いを説明するためです。これは、動的暗号空間への優れたアプリケーションです。

成長を分析するには、取引量を見るだけでは十分ではありません。メトカーフの法則からインスピレーションを得ることができます。これは、ネットワークの価値がシステムの接続ユーザー数の二乗に比例することを示す方程式です。デジタル資産を評価する際には、N人のユーザーを一意の毎日のアドレスの数として定義する必要があります。したがって、ネットワーク値の増加は、観察されている法則の導関数に等しくなります。これは、Ken AlabiとClearblocksによって、暗号資産の評価において単独で機能することが証明されています。 Andrew Odlyzkoが非常に説得力のある研究を実施した後、Metcalfeの法則の代替方程式であるZipfの法則も調査されます。

ネットワークの価値と成長の基本方程式

これらの方程式を使用して、ネットワーク値/成長へのトランザクション(NVTG)の2つの変数が作成されました。

Metcalfe Growthを使用したNVTGZipf Growthを使用したNVTG

NVTGZは実際には有用な取引指標ではないことがわかりました。これは、暗号市場がまだ非常に新しく、Zipfの法則が対数スケールで示す「飽和」段階に達していないためだと仮定しています。 NVTGMは、現在の成長期間をキャプチャしますが、おそらく後で、Zipfの法則がより正確な特性評価であることがわかります。 90日間のEMAを使用した平滑化は、すべての方法の中で予測力と記述力の点で最も効果的でした。次の図は、任意に選択された「高値」と「低値」の赤と緑の線で、これらの結果を示しています。

NVTGMを取引インジケーターとして使用する

青いNVTGラインが緑のラインの下を横切るときはいつでも、ビットコインが比較的低価格のときであり、赤のラインの上を横切るときはビットコインが高値のときです。これらのarbitrary意的なしきい値は、過去2年間で十分に機能しており、高値だった3回と低値だった5回を特定して修正していることがわかります。ただし、過去50日間、ビットコインは低価格であるにもかかわらず価格は下落し続けているとは言えないことがわかります。 1か月または3か月など、特定の期間(2年間の最適化の試みはこの分野では楽観的すぎる)を前提として、さらにいくつかの作業を実行して最適なしきい値を作成できます。

結論

ネットワークバリューは、暗号通貨の価値を示す非常に重要な指標です。この記事では、KalichkinのNVT(別名NVTシグナル)に変更を加えて、基本的なネットワーク価値の正確な評価を保持した、より応答性の高い取引インジケーターを作成しました。また、メトカーフの法則に由来するネットワーク価値の成長を考慮に入れるために、新しい指標を導入しました。 NVTGと呼ばれるこのメトリックは、従来の金融におけるPEG比率の使用に触発されました。
従来の株式評価に対する暗号の結果

NVTは、トランザクション量がこれを反映すると仮定して、追加のユーザーが作成したネットワーク値を無視しますが、NVTGはこれを考慮してネットワークの成長をより正確に補正します。実際には、これらのメトリックを異なる期間で一緒に使用して、ネットワーク信号をより包括的に理解することができます。

それで…次は何ですか?

この分析はビットコインに対してのみ実行されました。他の暗号通貨のこれらのメトリックのより包括的な分析に注意してください。さらに、多くのしきい値は主観的なものであり、どのレベルが本当にアセットによるミスプライシングを示しているかについて、より多くの構造を作成することができます。そして、あなたがコメント、質問、または次に見なければならないことについて何か提案があれば、私に知らせてください!